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Marktsicht: Remember to come back in September

AktuellPublikationen
21.09.2020

aus dem Pfadfinder-Brief Nr. 18 vom 19. September 2020, von Daniel Haase

 

„Inflation ist immer und überallein rein monetäres Phänomen.“
Milton Friedman, US-Ökonom (1912-2006)

 

„Sell in May and go away, but remember to come back in September!“
Diese „Börsenweisheit“ bezieht sich auf den Brauch Londoner Bankiers, während der heißen Sommermonate
aufs Land zu fliehen, aber zum St. Leger`s Stake – Pferderennen Mitte September zurückzukehren.

 

Sehr geehrte Leserinnen und Leser,

der untenstehende Chart setzt das Geldmengenwachstum in den zurückliegenden 20 Jahren (blaue Linie, linke Skala) in Relation zu den Gewinnen bzw. Verlusten am US-Aktienmarkt in den folgenden 12 Monaten (orange Linie, rechte Skala). Die Korrelation ist keineswegs perfekt aber in groben Zügen dennoch gut für das Auge als solche erfassbar: Einer Ausweitung der US-Geldmenge folgen mit etwas zeitlichem Abstand oftmals ansehnliche Gewinne am Aktienmarkt. Aktuell wächst die US-Geldmenge in einem in Friedenszeiten noch nie gesehenen Tempo. Extrem starkes Geldmengenwachstum gibt es auch in Japan (so hoch wie zuletzt am 2003er-Börsentief) und in der Eurozone (wie zuletzt im August 2009). Ob die Aktienkurse weltweit – wie Abb. 1 suggeriert – in den kommenden 12 Monaten wirklich durch die Decke schießen? In einem Jahr wissen wir mehr. Klar ist jedoch: Schlussendlich werden die vielen, frisch gedruckten Fantastilliarden irgendwo angelegt werden. Insofern wird es Zeit, sich an den wichtigen zweiten Teil der Börsenweisheit „Sell in May and go away“ zu erinnern.

Abb. 1: US-Geldmengenwachstum (1J, blaue Linie) vs. Kursentwicklung des S&P 500 in den folgenden 12 Monaten (orange Linie)
Quelle: Tai-Pan (Lenz + Partner), eig. Berechnungen HAC

Herzliche Grüße
Ihr Daniel Haase

PS: Der nächste Pfadfinder-Brief ist für Samstag, den 10. Oktober 2020 geplant.

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